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数据口径：偏股型公募基金的前十大重仓股以及陆港通持仓。我们选取的公募基金类型为偏股型基金（不含指数型），具体包括开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型），统计口径为上述基金公布的前十大重仓股，原始数据来源为wind统计数据。
一、21Q2
建材行业基金配置比例降至
1.34%，低配 0.18%
根据2021年基金二季报数据，2021年Q2基金对于建材行业配置比例1.34%，环比下降0.35pct，低配0.18%（标配比例我们采用建材行业流通市值/万得全A流通市值确定）。
图1：2021年Q2建材行业基金配置比例及超配比例
配置比例（%）
超配比例（%）
6 5 4 3 2 1 0 -1
1.34
-0.18
数据来源：Wi nd ，
二、21Q2
基金加仓玻璃，减仓消费建材、水泥和玻纤，
继续超配消费建材
从子板块来看，建材子板块系我们根据公司业务进行自主划分，在上述口径下，截 止到2021年Q2末，四个建材子板块配置比例分别为消费建材（0.96%）、玻纤（0.12%）、玻璃（014%）与水泥（0.02%），除玻璃配置比例环比上升0.05pct外，消费建材、玻纤和水泥配置比例环比下降，下降幅度分别为0.29pct、0.08pct、0.05pct。从基 金超配情况来看，只有消费建材超配0.44%，玻璃、玻纤、水泥分别低配0.05%、0.07%、 0.40%。
基金对各板块持仓变动归因分析：（1）2021Q2基金加仓玻璃，主要受益于浮法玻璃持续高景气，根据玻璃信息网，全国建筑白玻价格Q2从2191元/吨上涨至2773元/吨，Q2末同比上涨84%，Q2均价同比上涨75%，下半年赶工旺季仍有进一步推涨预期。（2）2021Q2基金对玻纤配置比例从0.2%下降至0.12%，主要由于1季度末玻纤价格已上涨至高位，市场担心后续涨价的持续性，且玻纤龙头前期上涨较多。（3）
2009/03 2009/06 2009/09 2009/12 2010/03 2010/06 2010/09 2010/12 2011/03 2011/06 2011/09 2011/12 2012/03 2012/06 2012/09 2012/12 2013/03 2013/06 2013/09 2013/12 2014/03 2014/06 2014/09 2014/12 2015/03 2015/06 2015/09 2015/12 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06
21Q1建材子板块配置比例(%) 21Q2建材子板块配置比例(%) 0.96 0.12 0.14 0.02 21Q1建材子板块超配比例(%) 21Q2建材子板块超配比例(%) 0.44 消费建材 玻纤 -0.07 玻 - 璃0.05 水泥 -0.40 2021Q2基金继续减仓水泥，仓位降至近十年最低位置，主要由于二季度玻璃需求不好，全国水泥市场提前进入淡季，长三角、两广等地区淡季下跌幅度超预期，且煤炭价格涨幅过高影响业绩预期。（4）2021年Q2基金减仓消费建材，一是地产行业去杠杆，部分房企资金紧张压制地产链公司估值；二是原材料大幅上涨影响部分公司Q2业绩。
图2：2021年Q2建材子板块基金配置比例 图3：2021年Q2建材子板块基金超配比例
1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0
消费建材 玻纤 玻璃 水泥 0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
(0.2)
(0.4)
(0.6)
数据来源：Wi nd ， 数据来源：Wi nd ，
图4：2021年Q2消费建材行业基金配置及超配比例 图5：2021年Q2水泥行业基金配置及超配比例
1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 消费建材配置比例（%）
消费建材超配比例（右轴，%）
1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 (0.2)
5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 水泥配置比例（%）
水泥超配比例（右轴，%）
5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00)
数据来源：Wind， 数据来源：Wind，
图6：2021年Q2玻纤行业基金配置及超配比例 图7：2021年Q2玻璃行业基金配置及超配比例
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 玻纤配置比例（%）
玻纤超配比例（右轴，%）
0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 (0.1)
0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 玻璃配置比例（%）
玻璃超配比例（右轴，%）
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 (0.1) (0.2) (0.3)
数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 2009Q1 2009Q4 2010Q3 2011Q2 2012Q1 2012Q4 2013Q3 2014Q2 2015Q1 2015Q4 2016Q3 2017Q2 2018Q1 2018Q4 2019Q3 2020Q2 2021Q12009Q1 2009Q4 2010Q3 2011Q2 2012Q1 2012Q4 2013Q3 2014Q2 2015Q1 2015Q4 2016Q3 2017Q2 2018Q1 2018Q4 2019Q3 2020Q2 2021Q12009Q1 2009Q4 2010Q3 2011Q2 2012Q1 2012Q4 2013Q3 2014Q2 2015Q1 2015Q4 2016Q3 2017Q2 2018Q1 2018Q4 2019Q3 2020Q2 2021Q12009Q1 2009Q4 2010Q3 2011Q2 2012Q1 2012Q4 2013Q3 2014Q2 2015Q1 2015Q4 2016Q3 2017Q2 2018Q1 2018Q4 2019Q3 2020Q2 2021Q1
三、21Q2
基金加仓玻璃和地产后周期的消费建材龙头，减仓地产早周期（水泥、防水、减水剂）和玻纤
基金持股占流通股比例：截止到2021年Q2末，基金持仓比例（基金持股占流通股比 例）排名前十的依次是东方雨虹（14.64%）、鲁阳节能（11.18%）、坚朗五金（10.28%）、菲利华（8.40%）、亚玛顿（7.17%）、东鹏控股（6.50%）、中铁装配（6.11%）、旗滨集团（4.70%）、北新建材（4.29%）、兔宝宝（4.08%），从基金持仓比例来看，2021年Q2基金更加青睐消费建材细分行业龙头、玻璃龙头。
基金持股占流通股比例环比变动情况：2021年Q2末增持比例排名前十的依次是鲁阳节能（+4.95pct）、坚朗五金（+4.22pct）、中铁装配（+2.80pct）、福莱特（+1.70pct）、南玻A（+1.06pct）、帝欧家居（+0.76pct）、旗滨集团（+0.72pct）、道氏技术（+0.69pct）、 长海股份（+0.63pct）、亚玛顿（+0.50pct），基金2021年Q2主要加仓玻璃板块、陶瓷纤维和五金龙头。减持比例排名前十的依次是东方雨虹（-4.53pct）、再升科技 （-3.36pct）、亚士创能（-3.13pct）、惠达卫浴（-1.44pct）、垒知集团（-1.16pct）、华新水泥（-1.11pct）、科顺股份（-0.99pct）、中国巨石（-0.91pct）、中材科技 （-0.65pct）、坤彩科技（-0.56pct）。基金2021年Q2主要减仓地产早周期（水泥、防水、减水剂）和玻纤公司。
总结来看：21Q2地产早周期弱（新开工负增长）、后周期强（竣工高景气），基金加仓景气度高且可持续的玻璃、地产后周期的消费建材细分龙头；减仓地产早周期的（水泥、防水、减水剂）和景气高点的玻纤公司。
表1：2021年Q2建材行业中基金重仓比例最高的十家公司 重仓基金数量（只）
持股总量（万股）
持有市值规模（亿元）
持股占流通股（ % ）
代码 公司 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 002271.SZ 东方雨虹 135 -33
25481 -7888
140.57 -29.82
14.64 -4.53
002088.SZ 鲁阳节能 9 4 3569 1579 8.20 4.74 11.18 4.95 002791.SZ 坚朗五金 48 5 1608 660 31.19 15.55 10.28 4.22 300395.SZ 菲利华 34 14 2616 55 12.61 3.08 8.40 0.18 002623.SZ 亚玛顿 5 1 1143 79 4.71 1.08 7.17 0.50 003012.SZ 东鹏控股 7 -5
929 -45
1.55 -0.52
6.50 -0.31
300374.SZ 中铁装配 4 1 1041 477 1.40 0.58 6.11 2.80 601636.SH 旗滨集团 70 35 12614 1942 23.41 9.61 4.70 0.72 000786.SZ 北新建材 24 -3
7249 -331
28.45 -4.26
4.29 -0.20
002043.SZ 兔宝宝 5 -1
2952 333 2.91 0.08 4.08 0.46 数据来源：Wi nd ，
表2：2021年Q2建材行业中基金增持比例最高的十家公司 重仓基金数量（只）
持股总量（万股）
持有市值规模（亿元）
持股占流通股（ % ）
代码 公司 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 002088.SZ 鲁阳节能 9 4 3569 1579 8.20 4.74 11.18 4.95 002791.SZ 坚朗五金 48 5 1608 660 31.19 15.55 10.28 4.22 300374.SZ 中铁装配 4 1 1041 477 1.40 0.58 6.11 2.80 601865.SH 福莱特 9 9 761 761 2.99 2.99 1.70 1.70 000012.SZ 南玻 A 19 18 2073 2067 2.12 2.12 1.06 1.06 002798.SZ 帝欧家居 1 1 171 171 0.27 0.27 0.76 0.76 601636.SH 旗滨集团 70 35 12614 1942 23.41 9.61 4.70 0.72 300409.SZ 道氏技术 5 5 223 223 0.53 0.53 0.69 0.69 300196.SZ 长海股份 3 -2
846 156 1.45 0.42 3.44 0.63 002623.SZ 亚玛顿 5 1 1143 79 4.71 1.08 7.17 0.50 数据来源：Wi nd ，
表3：2021年Q2建材行业中基金减持比例最高的十家公司 重仓基金数量（只）
持股总量（万股）
持有市值规模（亿元）
持股占流通股（ % ）
代码 公司 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 2021Q2 环比增减 002271.SZ 东方雨虹 135 -33
25481 -7888
140.57 -29.82
14.64 -4.53
603601.SH 再升科技 7 0 1831 -2410
2.12 -2.65
2.53 -3.36
603378.SH 亚士创能 4 -6
236 -603
1.30 -3.78
1.23 -3.13
603385.SH 惠达卫浴 0 -4
0 0 0.00 -0.63
0.00 -1.44
002398.SZ 垒知集团 2 1 307 -647
0.22 -0.51
0.55 -1.16
600801.SH 华新水泥 1 -17
15 -1509
0.03 -3.59
0.01 -1.11
300737.SZ 科顺股份 19 -1
1360 -464
4.28 -0.28
2.90 -0.99
600176.SH 中国巨石 39 -23
15146 -1289
23.49 -8.06
3.78 -0.91
002080.SZ 中材科技 13 0 795 -1099
2.08 -2.33
0.47 -0.65
603826.SH 坤彩科技 1 -1
484 -260
1.84 -1.44
1.03 -0.56
数据来源：Wi nd ，
四、21Q2
北上资金加仓玻璃和消费建材龙头
陆股通持股占流通A股：截止到2021年Q2末，陆股通持仓比例（基金持股占流通股比例）排名前十的依次是东方雨虹（22.38%）、三棵树（13.72%）、科顺股份（11.68%）、伟星新材（9.38%）、中国巨石（8.76%）、海螺水泥（8.38%）、蒙娜丽莎（8.21%）、 帝欧家居（8.10%）、南玻A（7.83%）、北新建材（7.68%），2021年Q2陆股通更加青睐消费建材细分行业龙头、玻纤和水泥龙头。
陆股通持股占流通A股环比变动情况：2021年Q2末陆股通增持比例排名前十的依次是科顺股份（+9.56pct）、南玻A（+3.99pct）、旗滨集团（+3.37pct）、伟星新材 （+2.75pct）、道氏技术（+2.32pct）、永高股份（+2.19pct）、东方雨虹（+0.75pct）、北新建材（+0.67pct）、中材科技（+0.43pct）、洛阳玻璃（+0.40pct），2021年 Q2陆股通主要加仓玻璃和防水板块。减持比例排名前十的依次是福莱特（-1.60pct）、
冀东水泥（-0.80pct）、祁连山（-0.67pct）、华新水泥（-0.62pct）、蒙娜丽莎（-0.62pct）、上峰水泥（-0.58pct）、三棵树（-0.52pct）、塔牌集团（-0.49pct）、菲利华（-0.34pct）、凯伦股份（-0.32pct），2021年Q2陆股通主要减仓水泥和光伏玻璃板块。
总结来看：21Q2北上资金更加偏爱玻璃、消费建材龙头；减仓水泥、玻纤和光伏玻璃板块。
表4：2021年Q2建材行业中陆股通持仓比例最高的十家公司 证券代码 证券简称 2021Q2
末持股数量（万股）
持股数量环比 2021Q2
末持股市值（亿元）
持股市值环比 占流通 A
股 (%)
占流通 A
股环比变动 (%)
002271.SZ 东方雨虹 38942 3% 215.43 12% 22.38 0.75 603737.SH 三棵树 5006 35% 88.10 19% 13.72 -0.52
300737.SZ 科顺股份 5470 453% 17.20 596% 11.68 9.56 002372.SZ 伟星新材 13335 41% 27.56 16% 9.38 2.75 600176.SH 中国巨石 35079 12% 54.41 -10%
8.76 -0.18
600585.SH 海螺水泥 33512 -3%
137.57 -22%
8.38 -0.27
002918.SZ 蒙娜丽莎 1758 -7%
5.52 -25%
8.21 -0.62
002798.SZ 帝欧家居 1832 -3%
2.85 -17%
8.10 0.05 000012.SZ 南玻 A 15339 104% 15.71 232% 7.83 3.99 000786.SZ 北新建材 12977 10% 50.93 0% 7.68 0.67 数据来源：Wi nd ，
表5：2021年Q2建材行业中陆股通增持比例最高的十家公司 证券代码 证券简称 2021Q2
末持股数量（万股）
持股数量环比 2021Q2
末持股市值（亿元）
持股市值环比 占流通 A
股 (%)
占流通 A
股环比变动 (%)
300737.SZ 科顺股份 5470 453% 17.20 596% 11.68 9.56 000012.SZ 南玻 A 15339 104% 15.71 232% 7.83 3.99 601636.SH 旗滨集团 19741 85% 36.64 165% 7.35 3.37 002372.SZ 伟星新材 13335 41% 27.56 16% 9.38 2.75 300409.SZ 道氏技术 791 1941% 1.88 3665% 2.44 2.32 002641.SZ 永高股份 4413 128% 3.04 123% 3.91 2.19 002271.SZ 东方雨虹 38942 3% 215.43 12% 22.38 0.75 000786.SZ 北新建材 12977 10% 50.93 0% 7.68 0.67 002080.SZ 中材科技 11718 7% 30.67 20% 6.98 0.43 600876.SH 洛阳玻璃 246 88% 0.47 104% 0.87 0.40 数据来源：Wi nd ，
表6：2021年Q2建材行业中陆股通减持比例最高的十家公司 证券代码 证券简称 2021Q2
末持股数量（万股）
持股数量环比 2021Q2
末持股市值（亿元）
持股市值环比 占流通 A
股 (%)
占流通 A
股环比变动 (%)
601865.SH 福莱特 1511 -32%
5.97 0% 3.37 -1.60
000401.SZ 冀东水泥 2279 -30%
2.81 -45%
1.61 -0.80
600720.SH 祁连山 692 -43%
0.73 -59%
0.89 -0.67
600801.SH 华新水泥 8366 -9%
14.70 -33%
6.14 -0.62
002918.SZ 蒙娜丽莎 1758 -7%
5.52 -25%
8.21 -0.62
000672.SZ 上峰水泥 513 -48%
0.90 -58%
0.63 -0.58
603737.SH 三棵树 5006 35% 88.10 19% 13.72 -0.52
002233.SZ 塔牌集团 1279 -31%
1.31 -43%
1.07 -0.49
300395.SZ 菲利华 621 -14%
2.99 11% 1.99 -0.34
300715.SZ 凯伦股份 76 -16%
0.18 -54%
0.28 -0.32
数据来源：Wi nd ，
五、行业估值在历史均值偏低，玻璃明显跑赢市场
和历史PE和PB估值水平相比，目前建材行业PE估值低于平均水平，PB估值为平均水平。2021年7月21日建材指数PB(MRQ)估值为2.11，2012年以来行业PB(MRQ)平均值为2.11，最高值3.80，最低值1.53。2021年7月21日建材指数PE(TTM)估值为13.01，2012年以来行业PE(TTM)平均值为18.49，...